宇华教育集团泰国斯坦福大学，2020中国民办高教龙头分析概览——公司分析部分（二）

本篇共6400字，主要分为四部分。

（四）中教控股投资价值分析

（五）宇华教育投资价值分析

（六）财务分析

（七）估值与总结

四、中教控股投资价值分析

中教控股在中国共有10所学校，其中本科6所（包含大专），中专（包含技师）4所，旗下学生人数位居同类上市公司之首，2020/21在校人数已突破23.83万人。

1、院校分布

（中教控股国内学校分布，截至2021年）

2020年，中教控股与伦敦里士满学院建立合作关系，提供招生、战略规划等服务，收取学费分成。

（中教控股国际学校分布，截至2021年）

2、学生人数及学费情况

中教控股主营业务可分为三大板块：高等教育、职业教育、国际教育，其中高等教育包括继续教育课程业务，普通专科和职业教育（高职）可进行细分。

高等教育普通项目20/21学年新生入学的人数已经达到了4.4万人，‍同比增长57%；在校生人数方面，相比2017年上市时的76,204人，增加了约16.2万人，上市至今复合增长率46.23%

中教控股2020/21学年高等教育学校获批准招生学额总数为5.2万人，同比2019/20学年的2.97万人大幅增长75%，学额增速在同行业内最为强劲。

中教控股旗下本科的学费基本在1-3万元范围内，专科、技师的费用为8千-3万元，2018年以来，主要本科均保持了一定程度的提价，尤其是占据大湾区区位优势的广州松田学院（转设后更名广州应用科技学院），每年平均涨幅达15%。随着各个省份学费自主定价权的放开，旗下学校的学费还有提升空间。

3、独立学院转设情况

（独立学院转设流程）

中教控股的三所独立学院都得到了省政府的批准，将分手费和未来五年的管理费折现下来，相当于不到5倍PE的价格收购剩余股权：

四川外国语大学重庆南方翻译学院2020年5月获得重庆政府（教育部）转设批准，目前缴纳的管理费是学费收入的8%。

广州大学松田学院2020年8月获得广东省政府（教育部）转设批准，目前缴纳的管理费是学费收入的18%。

济南大学泉城学院2020年10月获得山东省政府（教育部）转设批准目前缴纳的管理费是学费收入的20%

4、扩建及资本开支情况

在广东地区有天然的办学优势，广东白云学院和广州大学松田学院两所学校的容量已基本到顶，有扩张需求，资本支出的价格相对适中，两所学校规划学生容量均为3万人。

5、外延驱动

中教控股选择的标的不乏债务缠身的独立学院（松田学院等）、经营亏损的本科（山东学校等）、中等教育层次的学校及高学费水平的学校（海南学校），并具备较好的整合能力。

中教控股选择的四只并购标的都有资不抵债的情况，这也是学校的举办者出售学校的原因。

郑州城轨学校和西安铁道学院是中教控股的最初并购的两所学校，按学生规模计，这两所学校均位于中西部地区，分别是中国最大的民办中专学校之一以及中国最大民办技工学院之一。收购郑州城轨交通学校目标公司80%股权，代价为人民币8.55亿元，其中人民币1.2亿元用于转让股权，而人民币7.35亿元用于向目标公司注入额外资本，以削减学校债项并为学校持续扩建提供资金；西安铁道交通技师学院注入1.04亿元额外资本削减学校债项为学校持续扩建提供资金。

广州松田学院债务转让代价为4.88亿元，四川外国语大学重庆南方翻译学院支付2.93亿元给学校减少债务。中教控股具备认证的管理体系，在成本费用控制、改善运营效率方面具备成熟经验。

2020年中教完成收购海口经济学院及海口经济学院附属艺术学校60%股权，总代价为人民币 13.56 亿元。中教有权获得目标公司全部经营业绩直至 2023 年 2 月底，此后将继续按所拥有股权享有目标公司的相应经营业绩。虽然收购的静态估值并不算便宜，但中教通过对海口学院的债务整合，快速降低了该校的融资成本，在并表当年就可获得1.7元人民币的净利润。龙头高教集团的整合实力可见一斑。

6、成立并购基金

中教控股与华教教育、惠理深圳股权投资共同签订框架协议，拟成立目标规模为50亿元中国教育产业并购基金，主要用于投资高等教育和职业教育。此次公司联合多方发布教育产业基金，是上市的教育公司发布的第一支私募股权基金，也是教育领域最大的一支私募股权基金，以及境外投资者可以投资教育的一支基金，基金定位于教育产业创新投资并购，主要用于高等教育与职业教育领域，公司认为此次教育并购基金模式将彻底解决投资人对于并购资金的担心。我们觉得这的确是中国民办高教外延扩张的一次很有意义的尝试。

五、宇华教育投资价值分析

1、院校分布

宇华教育以运营K12学校起家，上市时已是覆盖幼儿园到大学的综合性教育集团在职研究生，上市后宇华将发展重心放在大学业务的扩张上，先后收购了海内外三所本科院校。

（宇华教育国内学校分布，截至2021年）

（宇华教育国外学校分布，截至2021年）

斯坦佛国际大学（ ）创立于1995年，是一所获中泰两国教育部备案并承认的私立大学。于2012年初正式加入世界最大的大学联盟机构 （劳瑞德大学联盟，比尔克林顿任该组织荣誉主席），宇华教育在2017年12月从劳瑞德教育集团手中收购过湖南涉外经济学院，由此与劳瑞德集团达成了良好的合作关系宇华教育集团泰国斯坦福大学，2020中国民办高教龙头分析概览——公司分析部分（二），也因而与其旗下的泰国斯坦福国际大学结缘。学校包括曼谷Rama9校区（国际校区）、曼谷Asoka研究生校区及华欣校区。

在学生人数方面，2020/2021学年，宇华教育的学校及大学共有名学生就读，大学的占比已经达到77%。

（2020年宇华教育学生结构）

自从2018年并购一所高中之后，集团的战略重心开始聚焦在高教的并购上，K-9阶段的学生此时已经几乎不增长。下表列示宇华历年的高等教育板块学生人数：

在积极并购转型的背景下，宇华教育的大学业务营收占比已从2015年的40%提升到了2020年的73%。

2、内生增长

宇华教育三所国内大学均位于人口和经济大省的省会，均位居中国民办大学排名前列，在校生人数超过十万人，学费也有所增长。

郑州工商学院于2002年始建，2016年完成独立学院转设，持续推动宇华高教部分的内生增长，目前新建校区已投入使用，河南省学费定价尚未放开本科1.8万元的学费上限。

2015财年，郑州工商学院的学额受到限制宇华教育集团泰国斯坦福大学，并且已基本满员，当时的招生计划为每年6,000人。2016财年开始，宇华教育通过学额申请，将招生计划扩张至每年8,000人。截至2020年10月，郑州工商学院的在校生人数已达3.8万人，老校区利用率基本饱和。

2017年1月河南省物价局和教育厅制定新政策，设定学费上限（本科上限为1.8万元/年），定价在上限以内可自主收费，上限以上需要审批，一般2-4年涨一次皆可审批通过。宇华教育在曾在2017年9月1日新学年，本科和专科学费各涨2,000元（只针对新生）

新建的兰考校区位于开封市，已于2020年9月份开始投入使用，该校区占地1,200亩，2020年使用近500亩，目前容纳学生4,000人。郑州工商明年预计还将新建2栋宿舍楼，进一步提升容量。宇华花费6,100万购买土地，用作二期校园建设，为未来的学额增长做准备。

3、外延驱动

在中国民办高教集团的并购阵营中，宇华出手次数并不是最多，但并购标的却最为优质，皆为当地民办高校的顶级学校，湖南涉外经济学院最能体现宇华的并购整合能力。

湖南涉外经济学院成立于1996年，2005被教育部和湖南省批准为本科院校，曾跻身民办大学排行榜第一名。

2009年涉外学院获得学士学位授予权，为了达成与劳瑞德共同办学，原举办人湖南猎鹰实业采取了分立措施。表面上看是中外合资办企业，实质上是中外公司合资办高校，劳瑞德通过控股香港猎鹰70%股份从而达到控制涉外学院。2009年至2015年，学院以教育服务费的名义抽取了1.678亿元。2017年5月8日涉外学院出现教职工“维权事件”，引起各方关注。

2017年12月，劳瑞德受外商投资限制选择退出，宇华教育以14.3亿元价格接手。

劳瑞德（ ）控股湖南涉外之后采取的管理模式是“控制式管理”模式。从“资源互补性导致协同效应形成”的角度来看，并购双方需有效结合互补性元素，湖南涉外经济学院本身的经营状况就很好，就有必要将更多的自主性赋予并购目标企业，企业股东间的不信任、对学校原有管理层的不信任、对教职员工的不信任形成了极大的不稳定因素：

（1）劳瑞德高薪聘请了不少的高管人员，安插在许多核心职能部门：财务处、人事处、信息处、物业公司、招生办、内控办等。这些“高管人员”几乎都不具备办学管理经验，拉低了管理效率、形成了管理冗余；（2）由于这部分高薪人员学历、职称并不突出，工资却远远高于涉外原有的教职员工，造成了极大的不公平；（3）不公平现象的存在，对学校的声誉和口碑产生了极大的负面影响，进而打击了教职员工的积极性、影响了学校的价值取向，其他不公平现象也相继出现。

宇华教育整合初见成效：正是由于上述现象的产生，在宇华教育接手时，湖南涉外的净利润只有6,300万，2020财年湖南涉外的利润贡献是2.8亿元，增长了344%，这还不包括宇华教育在9月份完成的涉外30%的股权带来的收益。宇华通过人力整合和规范支出，治理了“跑冒滴漏”的现象，同时也适当地提高了学费标准：对组织架构进行了重新的梳理，砍掉了多余的部门，优化一些冗余的人员，尤其是冗余的高薪管理人员。收购之前，湖南涉外经济学院的排名在31位，而如今已经上升到第9位。

关于泰国斯坦福大学的收购：劳瑞德在2018年半年报里面披露，未来要把拉丁美洲和美洲之外的所有学校都卖掉。在劳瑞德的可卖资产资产中，只有泰国斯坦福和马来西亚英迪的学校性价比相对较高，其他的一些规模不大博士，亏损的海外学校需要投入比较多的管理精力。

宇华教育对泰国斯坦福的人员进行了精简、组织架构进行了梳理，优化冗余人员和部门。提高了学费标准，更加精准地进行招生投入。2020开始了硕博项目，截止2020年11月已经招生了 500 多名学生。在一些项目上已经提前完成了20/21学年的招生指标。

六、财务分析

1、偿债能力与现金储备

前面的分析展示了高教的基本商业模式，我们知道高教的整体ROE会随着资本支出的增加而下降。但短期内，都以外延扩张为主要战略目标，收上来的学费往往用于接下来的并购扩张。头部上市公司竞相卡位，多采用配售或可转债的融资方式来弥补资金短缺。

我们通过营业收入与有息负债的比率以及利息保障倍数来分析集团的偿债能力：

收入和有息负债的比率不宜低于50%，希望教育近两年刚好在50%的水平，中教控股在近几年也加大了自己的有息负债的比例，宇华教育在这一指标上相对平滑。

高教公司的利息支出要小于等于的三分之一，即 要是利息的三倍[1]。如果现金对利息的保障倍数小于3倍，说明企业的长期能力较弱，未来或有增加外部股权融资的需求（配股）。

与前面得出的结论相同，希望教育的现金对利息的保障倍数较低，中教的这一比率也呈下降趋势。

现实情况（事后验证）是，为了维持一定的资产负债比率和上述两个反映偿债能力的指标，希望教育和中教控股都进行了配股，以扩大融资规模，在并购标的项目时能够有充足的“弹药”。

[1] 在用利息保障倍数（cash ratio）验证时，我们暂未考虑资本化的利息对于这一指标的影响。

2、成本结构与费用

接下来，我们再比较一下各个集团的成本结构和费用占比。

民办高教的成本中，折旧和员工薪酬会占据6成以上的比例，其中，折旧摊销政策上，各个集团的校舍、教学楼基本都是按照50年来进行摊销；在教师工资水平上，各个集团也均无明显差异。

在费用端，三者具有较为明显的差别。希望教育的三费占比在30%上下，这是由于希望教育旗下学校所在区位办学层次及学校排名所导致的，中教控股同样也有中职和中技的学校，招生难度越大，所需投入的营销费用越高。而宇华教育的三费占比维持在15%上下，这主要是由于，宇华教育旗下的K12学校及排名靠前的民办本科则不需要投入过多的营销费用。

除此之外，若集团旗下有独立学院会产生合作办学成本，中教控股和希望教育旗下分别有四所独立学院。

在2020和2021年，希望教育4所独立学院中的两所有望完成转设以提高利润。转设完成之后，在学额的争取和学费的收取上有更大的空间。

对于“分手费”，和大多数上市高教集团的一次性计提费用（一期或分期支付）的会计处理方式不同，希望教育拟把“分手费”看作类似无形资产的“经营独立学院的合作安排”，并做摊销处理（资本化）。参照合作安排规定的合约条款以估计使用年限，在20至30年内按直线法摊销。若有减值迹象，则计提资产减值损失。此举自然能在短期内减少转设财年的当期费用，增厚利润。不过是否可以落实还要参考相关审计机构的意见，因此具有一定的不确定性。

希望教育旗下四所学校的转设时间表：2 所将在2021年底前获批，2022年按照新的模式运营；另外2所在2022年底前获批，2023年按新模式运营。

上文提到，中教控股的重庆的翻译学院和广州大学松田学院均已通过教育部的公示，泉城学院也已获省教育厅通过。

七、估值与总结

民办高教是一门还不错的生意，毛利率和净利率很高，现金流稳定，行业壁垒高硕士，政策风险低，周期性小。不过缺点也比较明显，这是一个典型的重资产行业，从资产回报率的角度看，收益率也就在8%~12%之间。一级市场对于本科院校的普遍收购估值也能从侧面验证这个假设：一般情况下拥有一万名学生的本科院校大概价值10个亿，假设生均学费两万，按照40%的净利率，该校每年可获得8000万的税前利润，基本上相当于8%的ROA。

举办人当然可以通过放大杠杆来增加IRR的水平，但由于教育行业的特殊性，高教集团通常要保持低于50%的资产负债率。这就引出了两个问题：1. 融资能力和资金成本在一定程度上决定了高教集团的竞争力；2. 在负债率触达上限的情况下，必须通过增加资本金的方式来获得持续扩张的能力。

在独立学院转设的大背景下，高教集团加速外延扩张的窗口已然打开。对于龙头高教集团而言，其丰富的融资能力和低廉的借贷成本无疑成为了巩固自身优势的杀手锏。此外目前也只有已完成上市的这些高教集团，才拥有持续增资配股、不断加大资本金的能力。

高教目前整体的估值不算高，PE基本在十倍以上。疫情之下，各个学校退还住宿费给高教带来了暂时性影响，更低的经调整PE亦能反映真实的估值水平。

在并购整合的成功率方面，上述三家公司都是100%，因此在估值上，我们可以给予龙头公司一定的估值溢价，而三家龙头公司在2021财年的动态PE都能达到20倍上下，具有足够的安全边际。

希望教育旗下马来西亚英迪大学带来的增量以及世纪鼎利的投后整合是主要看点，也是市场担忧的点；未来，希望教育也要收购几所大型本科，打开想象空间。希望教育的学费还在同行中处于较低的水平，但由于天然的区位劣势（相较于广东、长三角等生源质量高的地区而言），短期内无法通过迅速提价为集团带来收入和利润的增长。

中教控股和希望教育的并购团队的实力非常接近，有严格的项目筛选与内部考核机制。目前，中教控股跟其他两个龙头相比优势在于：旗下学校所在的广东地区（强经济、弱教育）具有更好的增长空间，在非学历教育扩张方面，要优于其他地区。并且谈判能力强，转设进程的推进更快一些。

宇华教育从K-9和K-12的平衡发展转变到了收购高等院校为唯一的发展目标，现有的K12学校已成为存量业务。由于民促法细则尚未落地，待落地后可能会对宇华教育的具体运营带来一定的影响。在高教的并购方面，宇华教育的预期要弱一些，其自身对学校质量的要求也要更高。若仅仅凭借内生驱动，宇华教育不足以与另外两所龙头公司进行角力。

有劳瑞德的前车之鉴，我国的民办高教上市公司会少走很多弯路。在扩张的过程中，龙头公司需要持续优化教学管理和教学质量，这样外延并购的逻辑才能走顺；好的整合能够作为谈判的筹码反馈给各个民办教育举办者，那些具有办学情怀的卖方会更加信赖买方，将学校以更好价格“托付”给他们。

文章来自：格菲研究院

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集团下属的泰国斯坦福国际大学，宇华教育14.92亿元收购山东英才：民办单体校估值创新高

7月22日，宇华教育发公告称，以14.92亿元人民币收购济南双胜教育咨询有限公司持有的山东英才学院90%的股权，此次交易是民办高等教育并购史上最大的一笔单体校投资。

据析此次并购已经成功完成。截至目前，济南双胜教育咨询有限公司已完成所有公司变更、董事变更、股权转让、法人变更和山东英才学院的董事变更手续，实际上已满足合并报表条件。

7月22日早间，宇华教育发布公告，称其旗下郑州汉晨教育科技有限公司以14.92亿元人民币收购济南双胜教育咨询有限公司持有的山东英才学院90%的股权，获得山东英才学院举办者权益。山东英才学院是山东最大民办高校，拥有在校生3.15万人，其2017及2018财年税后净利润为人民币7080万元及9101万元。

截至2019年2月28日，宇华教育旗下共有29所学校，提供从幼儿园到大学的全学段教育服务。此次交易后，宇华教育旗下仅各高校的人数已经超过 10万人，高中和大学在校生人数总和已超过宇华教育集团在校学生总人数的85%。此次交易后，宇华教育高校资产在河南、湖南、山东中部3省皆有分布。

纵观河南、湖南及山东3省民办高校上市版图，河南省目前有上市民办高等院校5所，分别隶属于宇华教育、新高教集团、中国春来、嘉宏教育4家港股上市企业；而宇华教育2018年所收购的湖南涉外经济学院，是湖南省唯一的上市高校资产；此次交易之后，山东省上市教育企业高校资产将增至3所，分别为民生教育旗下的曲阜远东职业技术学院上海mba，中教控股旗下的济南大学泉城学院以及此次宇华拟收购的山东英才学院。

01

宇华教育开启并购投资模式

随着新民促法分类管理制度不断推进，营利性与非营利性的划分促使民办高教类资产在资本市场中交易的政策障碍被破除，2017年港股迎来民办高教资产上市潮，也进一步加速了高教集团间的并购交易。2019年至今，民办高等院校资本交易频发。而与频繁收购不同，宇华教育在标的的选择上更为谨慎，颇有不鸣则已一鸣惊人之势。

上市两年半，宇华教育4次并购效果有目共睹。2018年宇华教育斥资14.3亿元收购包含湖南涉外经济学院在内的3所学校，收购时湖南涉外经济学院净利润为6300万，收购后一年时间已经增长到1.6亿，而且还有较大增长空间。法国巴黎银行中国投资银行部董事总经理朱泉星对First 极致洞察表示，宇华教育对于湖南涉外经济学院的改善有目共睹硕士，所以对此次交易也非常看好。而此次以14.92亿元人民币收购济南双胜教育咨询有限公司持有的山东英才学院90%的股权，也是民办高等教育并购史上最大的一笔单体校投资，或成为民办高校投资里程碑事件。

中国宇华教育集团总裁李花对First 极致洞察独家表示，绝不会“为了收购而收购”。宇华教育收购标的主要考虑质量和规模，要统筹考虑目标学校长足发展，要考虑怎样把这所学校办好，也一定要为股东增加价值。今年2月，宇华教育以2.19亿港元收购泰国斯坦福国际大学，李花表示，收购时其亏损380万美金，收购一年之后，宇华教育将其提升至平衡，收购两年后预计利润能提升到200万美金。

“宇华收购的次数可能并不多，但是收并购的实际增长速度是远高于行业平均水平的。收购标的最重要不是看数量，而是看质量，看目标院校的教育教学质量和在校生规模，看标的是否能可持续发展，也就是收购的整合效果。”李花对First 极致洞察表示。

国金证券教育行业首席分析师吴劲草对First 极致洞察表示，山东英才学院此前有IPO打算，此次被宇华教育并购，也是继续合作做大的考虑，未来民办学校集中化程度会更高。

更多教育投资并购逻辑见“极致商学院”

02

年营收4.59亿，净利9101万

就山东英才学院的财务资料来看，2017年8月31日、2018年8月31日及2019年5月31日，山东英才学院营收分别为4.52亿元、4.59亿元及3.80亿元，2017及2018财年税后净利润为人民币7080万元及9101万元。

法国巴黎银行中国投资银行部董事总经理朱泉星表示，山东英才学院整体净利润率相对较低，未来要看宇华教育如何经营这个学校，如果宇华教育在并购之后可以提升学院运营效率，改善成本比例，将会为宇华教育带来比较大的净利润增长。

他认为，在收购后，如果山东英才学院的盈利率能被改善到教育股的一般水平，盈利率应该可以提升一倍，那么此次并购市盈率将到10倍左右，而目前PE依然处于18倍左右，这也是有赖于宇华教育的融资成本相对较低，但是此次并购花费大量资金之后，宇华教育未来增长要看募资的能力。

03

迄今，并购估值最大的单体校

随着民办教育股上市步伐加快，民办高校资产并购也迎来小高潮，而从交易金额来看，此次宇华教育14.92亿元人民币收购济南双胜教育咨询有限公司持有的山东英才学院90%的股权，照此估算，山东英才学院全部举办权估值约为16.58亿人民币，以2018年净利作为参照，此次并购PE约为18.2倍。

对此西南证券首席分析师朱芸对First 极致洞察表示，近期高校并购案例较多，对于并购而言，更重要的还是看标的的质量。目前，很多机构在投资高校的时候用EV/估值法。因此不需要完全用体量来做评估。有时候体量大，需要的资金更多，如果标的不够好，那么风险会更大。

朱芸同时表示，从并购质量来说，可以试着从两个角度来看，一是，并购时，真正给上市公司带来的利润体量和后续学校的成长性。很多学校在并购时存在大额负债，是否存在债务还款后或债务替换后的利润提升。更为重要的是，很多学校在被并购后，是否有持续增长能力，这个就要考量学校所在地政府的支持力度和学额学费的提升能力等因素。二是，并购后，一些独立学院会涉及到新的购买土地以及新建宿舍等后续投入，可能有比较大的资本开支。这个会直接影响学校本身估值。

法国巴黎银行中国投资银行部董事总经理朱泉星对First 极致洞察表示，今年上半年高校并购交易活跃，整体没有受到民促法送审稿的影响，未来高教资产将会继续并购下去。已上市的教育集团，一方面会继续合并优良高教资产，另一方面会并购不太优质的学校改造成为优质民办学校，这两者都对提升高等民办教育质量有很大帮助。

今年6月，教育部发布2019年全国高等教育名单。截至2019年6月15日，我国拥有民办高校756所，较去年同期增长21所。“810送审稿”之后，民办高校并购依旧是市场主流，2019年7个月的时间，港股教育股并购民办高校案例已超10起，截至今年7月集团下属的泰国斯坦福国际大学，宇华教育14.92亿元收购山东英才：民办单体校估值创新高，已有47所民办高校通过IPO或并购方式登录资本市场。证券化完成度仅为6%，但政策驱动下，独立学院脱钩进程加快，潜在可并购的高校标的增多，今年或将有更多的民办高等院校通过被并购实现证券化。

未来，还有哪些民办高校标的会被资本收入囊中，又或有哪些企业会选择独立IPO？教育行业首份《中国民办高等院校图谱》，全方位、无死角观察中国民办高等教育资本版图。

后附

First 极致洞察独家采访中国宇华教育集团总裁李花全文。

问：若此次成功收购山东英才学院，将会是民办高等教育并购史上最大的一笔单体校投资事件。您认为这对宇华教育的未来发展有什么意义？宇华教育在全龄段会有哪些重点布局？

答：这次并购已经成功完成。截至目前，济南双胜教育咨询有限公司已完成所有公司变更、董事变更、股权转让、法人变更和山东英才学院的董事变更手续，实际上已满足合并报表条件。

并购山东英才后，宇华旗下仅各高校的人数已经超过 10万人，高中和大学在校生人数总和已超过宇华教育集团在校学生总人数的 85%。

宇华在国内的三所大学（郑州工商学院、湖南涉外经济学院、山东英才学院）所在的三个省份地理位置都十分有优势。从人口来看，河南省排名全国第三、山东省排名第二、湖南省第七；从GDP总量来看，河南省排名第五、山东第三、湖南第八；在中国中部地区的这几个人口大省、高考大省、经济大省中，在当地排名第一、规模第一、办学质量第一的民办高校都是宇华的；从全国来看，2019 年中国民办大学综合实力排行榜上位居全国前11名的大学中，宇华已经拥有三所：山东英才排名第三、郑工商排名第七、湖南涉外排名第十一。

问：继收购湖南涉外经济学院、泰国斯坦福国际大学之后，宇华教育此次收购山东最大的民办高校，投资逻辑是什么？山东英才学院是优质国内民办高校的达标，管理与运营未来将如何强强联合？

答：从上述情况不难看到，宇华一直践行的收购原则，就是绝不会“为了收购而收购”。我们收购的标的的主要考虑是质量和规模，要统筹考虑目标学校长足发展，要考虑怎样把这所学校办好，也一定要为股东增加价值。

宇华收购的次数可能并不多，但是收并购的实际增长速度是远高于行业平均水平的。收购标的最重要不是看数量，而是看质量，看目标院校的教育教学质量和在校生规模，看标的是否能可持续发展，也就是收购的整合效果。

上市两年半以来，宇华的4 次收并购效果也是有目共睹的。比如湖南涉外经济学院集团下属的泰国斯坦福国际大学，宇华收购的时候净利润是6300万，收购后一年时间已经增长到1.6亿在职研究生，而且还有较大增长空间；斯坦福国际大学收购时亏损380万美金，我们能在收购后一年时间内提升到平衡，收购两年后预计利润能提升到200万美金。所以，请大家相信宇华的收并购与整合的能力。

山东英才学院是中国民办教育界的老牌名校，在学科建设、人才培养方面有着在全国民办高等教育领域保持领先的优势，宇华旗下现有的大学能够在这些方面与英才学院互相学习促进、实现协同发展，而英才学院也能通过宇华的集团化管理、整合能力从而获得更大的发展助力，进一步提高资源利用效率、提升教育教学质量，促使学校发展更上一个新台阶。

撰文 | 时雨

校审 | 石斛

视觉 | 三更

新闻丨宇华教育集团买下了泰国斯坦福国际大学！

2019年2月12日晚，总部位于河南郑州的宇华教育集团发布公告称，已以约2.18亿港元的价格并购泰国斯坦福国际大学（ ）。

泰国斯坦福国际大学( ）素以高度国际化、多元化而闻名，近70%的教师为来自北美欧洲各国的外籍教师，近40%的在校学生为来自全球100多个国家的留学生，75%以上的课程采取全英文授课。学校广泛与世界知名高校交流合作泰国斯坦福新闻丨宇华教育集团买下了泰国斯坦福国际大学！，为学生提供美欧多所学校双学位课程及交换生项目。由于专业优势及英文水平突出，该校毕业生起薪及就业待遇远高于同类学校。

泰国斯坦福国际大学始创于1995年，是一所由泰国高等教育部批准办学的私立大学，其本科及硕士学历受中国教育部承认。该校在泰国曼谷市与华欣市共有3个校区，拥有学士、硕士学位授予权，涉及工商管理、传媒、航空管理、酒店管理、信息技术、艺术设计等多个学科领域，在泰国高等教育委员会教育质量评估中连续三年获得全优佳绩，也是首家通过美国国际大学商学院（IACBE）认证的泰国高校，教育质量备受广泛认可。

宇华教育集团是集高等教育、基础教育、学前教育于一体的民办教育集团，在中国拥有29所学校、近10万在校师生。集团下属的郑州市宇华实验学校是中国百强中学博士，共培养出12名省、市高考状元，200多名毕业生考入北大、清华等世界名校。集团下属的郑州工商学院、湖南涉外经济学院分别在2019年中国民办大学排行榜上位居全国第七（河南第一）、全国第十一（湖南第一）。

宇华旗下学校已经从29所增加到了30所，发展的步伐也已迈出了国门，开始走向世界。

但在宇华教育集团董事长李光宇看来，并购泰国斯坦福国际大学只是宇华全球战略布局的第一步。未来上海mba，宇华教育集团旗下的大中小学可以与海外学校实现更广泛、深入的互动及资源整合，进一步提升国际化程度和教育教学质量。同时在职研究生，宇华教育集团在民办学历教育领域的丰富经验、执着的教育情怀及雄厚的资金实力，也将为海外学校注入新鲜的活力，最终达到“1＋1＞2”的协同效应。

泰国斯坦福国际学校硕士，泰国斯坦福国际大学专业大解析

泰国斯坦福国际大学始创于1995年，素以教育、环境高度国际化与多元化而闻名泰国斯坦福国际学校硕士，享有“小型联合国”的美誉。国际化程度在泰国排名第一，70%的任课教师是来自欧美国家及世界各地的外籍教师，近50%的学生是来自120个国家的留学生，75%的课程全英文授课，专业课为20-25人小班授课。目前斯坦福国际大学拥有曼谷本科校区、曼谷研究生学习中心及华欣校区等3个校区，都以小班授课的形式并辅以海外交换生、海外游学访问交流泰国斯坦福国际学校硕士，泰国斯坦福国际大学专业大解析，双学位课程和海外实习，使学生有机会不断地开拓眼界，积累经验和建立全球人脉网络，为进入职场夯实基础。

英文预科课程申请入学无雅思托福成绩要求

StEP英文预科课程共设有3个级别，每个级别3个月。申请全英文授课的学生若语言未能达到雅思入学要求，可到校参加语言测试，根据测试成绩决定学生是否可以减免语言直入专业，或以此来决定StEP课程级别。StEP课程的执教老师100%是以英语为母语，并具有国际教学执教资格和丰富教学经验的外教。课程所用教材均为国际认证的剑桥英语，采用线上学习材料辅助线下学习的模式，目的是让学生可以使用英语达到听说读写应用自如，完全听懂全英课程。

中英双语授课模式

针对英语语言基础相对较弱的同学，学校开设中英双语进阶课程。

在教学中，以中文授课起步，同时进行英语的强化学习，逐步过渡到全英文授课，中文课程仅占20%。进阶式中英双语教学模式的好处是使学生可提早进入专业课学习，免除预科学习，同时也逐步增强他们学习英语的自信心，顺利完成专业学习。

低留学成本高教育质量

学费生活费4.5万人民币/年起

3年本科+1年研究生，节省留学时间

连续5年教育质量获泰国教育部“全优”评分

泰国唯一获美国IACBE认证的大学

全英文授课专业

申请条件

本科英语授课课程：高二或同等学历| 完成(或通过)英语强化级别3 课程(测试)；或雅思6.0分硕士，或雅思5.5分加面试；

本科中英双语进阶:高二或同等学历| 完成(或通过)英语强化级别1 课程(测试);或雅思4.5分；

硕士英语授课课程:本科毕业(学信网) |完成(或通过)英语强化级别3课程(测试);或雅思6.0分，或雅思5.5分加面试;

海外实习机会+优厚就业薪酬

74%毕业生薪酬高于行业平均水平

40%毕业生薪酬超出行业平均水平

50%大量海内外知名企业实习机会

新加坡、香港、马尔代夫、新西兰、迪拜带薪实习

“免费”交换生计划+海外双联课程直通欧美

可“免费”前往美国、法国、瑞士、韩国等国大学开展学习交流一学期海外双联课程，可获泰国、美国、瑞士、澳大利亚、英国等国合作大学双学位，学分广受全球认可

开学时间

语言：3/11，4/29，7/15，8/26博士后，11/4，12/16

本科：3/11，7/15博士，11/4

硕士：3/11，5/13，7/15，9/9，11/4