短期出国是几个月，基金经理请回答｜今年以来偏股基金指数跑输大盘，你怎么看？

Q1

今年以来偏股基金指数跑输大盘，你怎么看？

唐军：这应该还是短期的现象。因为从数据上看，国内公募基金的平均收益水平相对市场的主流指数，长期还是有明显超额收益的。

今年以来出现短期跑输的情况，我觉得存在这几个原因：

一是目前市场的情绪有些过于悲观。

二是最近这两三个月，美元指数意外的强势，人民币有一些贬值压力，北上资金的流入力度减弱，造成A股市场从资金面上来看，它是一个存量资金博弈的状况。所以它会经常上演市场出现一个强势板块，其他的板块可能就有资金被抽离的现象，造成市场热点切换比较快、而且比较乱。

另外，公募基金这类机构投资者，存在船大难掉头的问题短期出国是几个月，所以短期会跑输市场指数。

但是从长期来看，A股专业投资者的比重也会越来越高。实际上在欧美成熟市场，主要参与者都是专业投资者，在那样的市场获取超额收益的难度就非常高。几乎接近一半的机构投资者，或者接近一半的时间都是跑不赢指数的。

A股专业投资者的比重也会越来越高、越来越成熟，但就目前的阶段来看，像公募基金这样的机构投资者获取超额收益的空间和能力应该还是比较大的，所以公募基金跑输指数应该是短期的、或者说不是常见的现象。

Q2

在热点快速轮动时，投资有何建议？

唐军：首先，我觉得对投资者来说，要认识到大环境的一个变化就是我们要适度降低自己对超额收益的预期，以及增大自己对短期波动的容忍度。这两点是我们动作不变形的前提。比如去年四季度，债券市场发生了波动，短债基金也发生了小幅回撤，触发不少投资者的赎回行为。但事后来看，今年这些债基都已经涨回去了，而且表现还比较好。

举这个例子是想说明，随着银行理财产品的净值化转型，那种收益还比较可观且零波动的理财产品时代已经过去了。如果我们对债券基金的波动有合理的认识，如果我们有比较合理的收益率预期和对波动的容忍度，去年四季度就不会盲目赎回债券基金。

第二，我觉得还是要相信逻辑短期出国是几个月，相信专业。就是我们选取了与自己的投资理念契合，或者说我们认可其投资理念和投资能力的基金经理之后，要跟他一起坚守，而不是盯着短期的业绩频繁更换产品。

第三，作为基金经理来说，我们要坚持自己的投资框架和自己的风格，不要过于注重短期的波动和短期热点，在希望大家不要随意漂移的同时，我们基金经理自己更要恪守自己的能力圈，坚持自己的投资理念和投资框架，和大家一起度过艰难时期。

作者简介

唐军，中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）A/C基金经理。中山大学金融学硕士，12年证券投研经验（其中5年投资管理经验）。

2010年开始从事量化投资和基金研究工作，完成国泰君安私募基金评价体系、私募基金业绩归因分析体系的构建。2012年加入海通资管，参与专户和集合计划的投资管理工作，涉及固定收益投资、量化套利、市场中性策略。2014年加入太保资管，参与负责量化精选、指数增强产品的投资管理。2017年加入中泰证券研究所，在李迅雷老师带领下与宏观、策略、固收、金融工程等团队一起打造中泰时钟资产配置体系。2022年加入中泰证券资管，任组合投资部首席投资经理。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。